April 11, 2021

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Die EZB könnte das PEPP-Programm ändern

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LONDON – Die Europäische Zentralbank könnte ihr Coronavirus-Konjunkturpaket ändern, sagte der deutsche Zentralbankgouverneur am Mittwoch gegenüber CNBC.

Die EZB-Mitglieder sprachen darüber, dass der Anstieg der Renditen von Staatsanleihen in der Eurozone Ende Februar “unerwünscht und widerstandsfähig” sei, und betonten die Befürchtungen, dass die Kreditkosten für die europäischen Regierungen die wirtschaftliche Erholung in der Region erhöhen und gefährden könnten.

Die EZB versuchte nach der Pandemie, die Kreditkosten einzudämmen, indem sie ein Programm zum Kauf von Staatsanleihen namens PEPP einführte. Die jüngsten Entwicklungen auf dem Rentenmarkt könnten diese Bemühungen jedoch gefährden und zu weiteren Maßnahmen der in Frankfurt ansässigen Institution führen.

“Wir haben Möglichkeiten, darauf zu reagieren”, sagte Bundesbank-Gouverneur Jens Weidmann am Mittwoch gegenüber Annette Weisbach von CNBC über steigende Anleiherenditen.

“Mit PEPP geht Flexibilität einher, und wir können diese Flexibilität nutzen, um auf eine solche Situation zu reagieren”, fügte er hinzu.

Seit seiner ersten Ankündigung im März 2020 wurde das Notfall-Pandemie-Einkaufsprogramm der EZB in Dauer und Menge verlängert. Es soll derzeit bis März 2022 dauern und sich auf 1,85 Billionen Euro (2,23 Billionen US-Dollar) belaufen.

Daten haben jedoch gezeigt, dass die Käufe von EZB-Schulden in den letzten Wochen zurückgegangen sind. Obwohl die Zentralbank den Rückgang größerer Rückzahlungen erklärte, stellten Analysten die Gründe für den Rückgang der Nettokäufe in Frage.

Auf die Frage, ob die EZB ihre Käufe erneut steigern könne, um mit höheren Kreditkosten fertig zu werden, sagte Weidmann: “Natürlich steht dies auf dem Tisch, um die uns bei der Umsetzung des PEPP zur Verfügung stehende Flexibilität zu nutzen.”

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“Aber auch hier besteht der erste Schritt darin, die Ursachen zu analysieren und festzustellen, welche Auswirkungen wir auf unser letztendliches Ziel haben, nämlich die Preisstabilität”, fügte er hinzu.

Die nächste EZB-Sitzung ist für den 11. März geplant.

Der Präsident der Deutschen Bundesbank, Jens Weidmann.

Ints Kalnins | Reuters

Risiken im Zusammenhang mit öffentlichen Schuldenkäufen

Weidmann war schon immer auf der hawkischen Seite der Geldpolitik und plädierte für weniger Interventionen der Zentralbanken. Bei einer Pressekonferenz am Mittwoch erinnerte Weidmann an die Risiken großer Käufe von Staatsschulden.

“Solche Käufe sind jedoch auch mit Risiken verbunden, zumal sie die Grenze zwischen Geldpolitik und Fiskalpolitik verwischen können”, sagte er.

“Das Hauptproblem für mich hier ist, dass die Geldpolitik einen ausreichenden Abstand zur staatlichen Geldfinanzierung einhalten muss. Dazu gehört auch die Aufrechterhaltung der Anreize für solide öffentliche Finanzen”, fügte er hinzu.

Vor diesem Hintergrund haben EZB-Beamte angedeutet, dass sie möglicherweise nicht den vollen Betrag der Käufe von Staatsanleihen erreichen. Im Dezember sprach der Präsident der EZB Christine Lagarde sagte, dass “der Umschlag nicht vollständig verwendet werden muss”.

Zukünftige Stimulusentscheidungen werden wahrscheinlich davon abhängen, wie sich die Pandemie entwickelt und wie die Preisdynamik ist. Das politische Mandat der EZB besteht darin, die Inflation mittelfristig „nahe, aber unter 2%“ zu halten. Die Daten für Januar zeigten, dass die Inflation mit 0,9% ihren höchsten Stand seit dem Notfall im Bereich der öffentlichen Gesundheit erreicht hat.

Neben der Pandemie interessiert sich die EZB auch für Klimarisiken. Die Zentralbank prüft derzeit, wie sie “im Kampf gegen den Klimawandel wirksam” sein kann, und dies könnte zu einer Änderung einiger ihrer Politiken führen. Jüngste Berichte deuten jedoch darauf hin, dass es Aktivisten des Klimawandels enttäuschen könnte, wenn sie nur Anleihen mit sogenannten umweltfreundlicheren Vermögenswerten kaufen.

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Deutsche Schuldenregel

In seinem Heimatland sind sich die Politiker über die Zukunft der deutschen Finanzen uneinig, und einige fragen sich, ob die Schuldenbremsregel reformiert werden sollte. Diese Politik wurde vor etwa zehn Jahren eingeführt und beschränkt die Bundesregierung auf neue Schulden.

Einige Politiker argumentieren jedoch, dass Berlin mehr Flexibilität braucht, um mehr Geld auszugeben, um die wirtschaftliche Erholung von der Pandemie anzukurbeln.

Auf der Pressekonferenz sagte Weidmann: “Nach der Pandemie wird es jedoch darum gehen, die öffentlichen Finanzen wieder auf eine solide Grundlage zu stellen, da Deutschland längerfristig vor neuen Haushaltsherausforderungen stehen muss.”

Er nannte Renten, Gesundheitswesen, Klimaschutz und Bildung als wichtige anstehende Ausgaben für die Bundesregierung.

Weidmann glaubt jedoch nicht, dass die Haushaltskonsolidierung über Nacht erfolgen sollte, sondern ein Prozess, der sich “angemessen durch wirtschaftliche Erholung” verbreitet.

Trotzdem forderte er alle europäischen Länder und nicht nur Deutschland auf, ihre öffentlichen Finanzen wiederherzustellen.

“Aber alle Mitgliedstaaten der Währungsunion und nicht nur Deutschland müssen ihre Haushalte nach der Krise in Ordnung bringen. Im Euroraum sind es vor allem die sehr hohen Schuldenquoten – in einigen Fällen -, die erforderlich sind zuverlässig heruntergebracht werden “, sagte er.

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