Juli 28, 2021

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Deutschlands Post-Pandemie-Budget wird über seine Grenzen hinaus widerhallen

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Deutschlands neuer Haushalts- und mittelfristiger Ausgabenplan, der am vergangenen Mittwoch angekündigt wurde, kommt zu einer doppelt schwierigen Zeit. Sowohl in Deutschland als auch auf EU-Ebene wird die Frage, wie eine Finanzpolitik nach der Pandemie aussehen sollte, immer drängender.

Die Berliner Haushaltspläne sind ein Zeichen dafür, wie Europas größte Volkswirtschaft mit diesem Thema umgehen wird, auch wenn sie die Wahlen im Herbst in ihrer jetzigen Form kaum überleben werden.

“Dies ist sicherlich nicht das letzte Wort … Eine neue Regierung wird ihren eigenen Fußabdruck im Haushalt für 2022 hinterlassen wollen”, sagt Katharina Utermöhl, Senior Economist für Europa bei der Allianz. Aber der Haushalt “hebt die Schwierigkeit hervor, von einem Steuerversion von ‘was auch immer es braucht’ zu einem steuerlichen Status quo “, fügt sie hinzu.

Im Rahmen der Pläne, die einen Haushalt 2022 sowie Haushalts- und Ausgabenprognosen für 2023-2025 beinhalten, wird die Notaussetzung der deutschen Schuldenbremse – der im Grundgesetz verankerten strengen Begrenzung der Neuverschuldung – im nächsten Jahr fortgesetzt. „Für eine solide Finanzpolitik müssen wir das tun“, sagt Philippa Sigl-Glöckner, Direktorin des Think Tanks Dezernat Zukunft und ehemalige Chefin des Finanzministeriums.

Die Aussetzung ermöglicht es der Regierung, im nächsten Jahr rund 100 Milliarden Euro zu leihen. Aber im Jahr 2023 soll das Defizit auf unter 10 Milliarden Euro sinken, um die Schuldenbremse einzuhalten. Dies werde geschehen, während “die Wachstumsprognosen an Kraft verlieren und die Arbeitslosigkeit höher bleibt als vor der Pandemie”, warnt Sigl-Glöckner.

Die geplante Verschärfung dürfte nicht so drastisch ausfallen, wie die Zahlen vermuten lassen. Die Schuldenbremse berücksichtigt nicht die Kreditaufnahme, die als fiktiver „Pool“ von Geldern eingestuft wird, die zuvor budgetiert, aber nicht ausgegeben wurden. Die Pläne Berlins, diese Entnahmen auf die nächsten Jahre zu verteilen, führen dazu, dass eine echte makroökonomische Konsolidierung umso sanfter ausfällt.

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Trotz dieser Taschenspielertricks führt die zentrale Rolle der Herrschaft in der politischen Planung und Rhetorik dazu, dass mit Sorgen über Schulden, die die Investitionen in die CO2-Umwandlung überschatten, „man sich nicht auf das Wesentliche konzentriert. Es ist wichtig“, erklärt Sigl-Glöckner.

Und ab 2023 werde es “schmerzhaft”, warnt Utermöhl. Der Rückzahlungsplan der Regierung für Covid-bezogene Schulden tritt dann in Kraft und wird ab 2026 deutlich anspruchsvoller. Es werde trotz der sich abzeichnenden Herausforderungen des grünen und digitalen Wandels “schwierig sein, genügend Spielraum für Investitionen zu finden”, heißt es.

Was bedeutet das für den Euroraum? Laut Utermöhl ist die Verzögerung des Landes bei der Haushaltskonsolidierung “kurzfristige Hilfe durch die Kontrolle von Haushaltsdivergenzen” zwischen Staaten wie Italien, die “fiskalischen Wahnsinn” verursachen könnten, und Deutschland, das “den Ton in der Fiskalpolitik der Eurozone angeben” könnte, wenn sie beginnen würde normalisieren.

Es zeigt auch die Implikationen für die Geldpolitik auf. Abgesehen von Notkäufen von Pandemie-Schulden hat sich die EZB verpflichtet, nur einen begrenzten Anteil der Gesamtschulden jedes Landes zu halten. Eine drastische Reduzierung der deutschen Anleiheemissionen “könnte dazu führen, dass die Europäische Zentralbank in ihrem regulären Programm zum Ankauf von Vermögenswerten auf Schuldengrenzen stößt”.

Sigl-Glöckner ist auch besorgt über das Signal der deutschen Führung zur drohenden Debatte über EU-Fiskalregeln, die die Defizitausgaben der Mitgliedstaaten begrenzen – die ebenfalls bis nächstes Jahr ausgesetzt sind. „Wenn Deutschland Ihnen sagt, dass es bis 2023 wieder zu den Regeln kommt, sollten Sie besser mit der Konsolidierung beginnen“, sagte sie.

Das Finanzministerium betont, dass die Investitionsausgaben des Bundes voraussichtlich mehr als 50 Milliarden Euro pro Jahr betragen werden, mehr als ein Viertel mehr als vor der Pandemie. Und mit etwas Glück kann das Wachstum stark genug sein, um das Defizit ohne allzu große fiskalische Anstrengungen zu reduzieren.

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Das Risiko bestehe jedoch für eine “harte Landung” im Jahr 2023, sagt Utermöhl, sowohl für die “Fiskalpolitik… als auch für die” [tax and spending] Versprechen, die im Wahlkampf gemacht worden sein werden.

Allen Warnungen zum Trotz hat sich die deutsche Politik in die Regelpolitik eingeschlossen. „Die meisten Politiker denken immer noch, dass man keine Wahl gewinnt, wenn man offen die Schuldenbremse kritisiert“, sagt Sigl-Glöckner.

Ausnahme sind die Grünen, die das reformieren wollen – “es wird also interessant sein zu sehen, wie es den Grünen geht”, fügt sie hinzu.

Aber ob die Wahl Deutschlands konventionelle Weisheit in Frage stellt oder festigt, die Konsequenzen werden weit über seine Grenzen hinaus von Bedeutung sein.

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